劉干霄? 中國社會科學院產業經濟學博士，金石財策創始人&璟承家辦執行總裁，著有《重新定義理財顧問》、《中國家族辦公室管理前沿》

有些人看到自己的股票賬戶紅了又綠，就感覺牛市已經結束了。

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可是“牛”真的會那么小嗎？

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其實，我們不要糾結中國股市到底是牛市，還是熊市，同樣也不要糾結滬深300指數到底有沒有突破3000點或3200點。

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因為，只憑股市指數，就直接去判斷是牛市，還是熊市，未免太過武斷。

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牛市的構成，需要考慮以下幾個因素：

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首先，國家政策一定要鼓勵。

第二，從產業資本，到金融資本，到民間資本，一定要有必要的資金量去支持。

第三，大家的風險偏好要從厭惡走向中性，甚至走向偏好，情緒要上來。

如果我們能帶著這些問題，去思考今天的市場到底是牛市，還是熊市，就能得到一個更完整、更有效的答案。

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先說，我們可以根據滬深300指數，去判斷牛市，還是熊市嗎？

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很多人都在diss吐槽，十年了，滬深300指數還在3000點，甚至經常要保衛3000點。

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我們可以先思考一下滬深300指數的構成。它都是由一些房地產、銀行、化工、大消費等產業構成。

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從2013年推出供給側改革至今，十年都已經過去了。舊經濟在從工業化的上半程到下半程轉換期的時候，注定了會表現平庸，甚至是坍塌。而以高端裝備、新材料、新能源、商業出海等為代表的新經濟領域，卻在高歌猛進地增長。

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在銀行股、房地產，以及傳統互聯網時代已經結束的同時，我們看以寧德時代為代表的新科技股票與5到10年前相比漲了多少倍？即便如今有所回落，仍比成立之初時漲了數倍。

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還有一家叫SHENIN（希音）的公司，還沒有上市，估值已經達到1000億美金，年營業額達到275億美金，已經超過了跨國服裝巨頭ZARA，但這家公司的名字很多人還不知道呢，這都是時代變遷的體現。

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滬深300指數，在舊經濟逐漸坍塌，新經濟還在潛滋暗長的階段，還能維持在3000點，其實是很難能可貴的。

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如果認識到這些，我們就不能以滬深300指數是否上3000點，來判斷股市是牛市，還是熊市。

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任何時代、任何階段都有特定的賽道和特定的公司跑出來，從精選賽道、精選個股的角度來看，技術性牛市或者是你個人的獨立行情，隨時都可能出現。

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再來說，今天我們是否具備了全面牛市的基礎？

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從經濟的基本面上看，好像不具備，我們的產業轉型還沒有完成。傳統觀點認為，股市是經濟的晴雨表，股市不好是因為經濟不好……

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但是我們仔細回想一下，每一次股市的表現，都與經濟直接正相關嗎？

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其實不見得！

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當前，我們在動用舉國體制去搞新質生產力、搞科技突破。從政策層面，需要一個牛市，而且是一個長牛、大牛。

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從產業政策上來說，新經濟一定會隨著時間的推移，最后會取代舊經濟。比如，中國在商業航天、5G、6G、轟6、殲20、航母等很多領域，已經具備了全球領導者的地位。

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產業資本，在國家政策的引導下，會把錢投資到有未來的地方。情緒也是一樣的，只要新產業有賺錢效應，情緒就會被調動起來。

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中國儲蓄率很高，有著龐大的存款規模，如果能分化出來百分之十的存款到股市，都是數萬億級的水平。

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有一組數據可供參考，美國股市的市值是它GDP的240%，中國股市的市值只有自身GDP的68%。如果未來中國的證券市場能夠做大做強，股市市值能夠擴充到GDP的100%，那就是幾十萬億的增量。如果股市市值達到和美國一樣240%的時候，那股市擴容將相當可觀。

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所以說，水大，魚才會大。

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落實到中國家庭的具體理財規劃上，我們要知道，中國式現代化的機會只有一次。你可以篤定這件事不發生，但是萬一發生了，你將會承擔巨大的機會成本。

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從理性出發，這種資產可以作為自身的標配資產，比如科創板的指數、中證500指數、科創50指數；從行業來看，可以考慮醫藥領域ETF、芯片的ETF。如果看好證券市場，預測牛市大概率會來，那么，券商的ETF、非銀金融的ETF等也可以考慮配置。

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如果你不呼吁一個全面牛市，可以精心地做好賽道選擇、個股選擇、交易策略選擇，再結合自己的風險偏好，做必要的標配，以及隨著市場的變化，做必要的增配或者減配。這樣，你大概率就可以收獲一個很好的投資回報。

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即便如此，從防范風險的角度來看，也不要全倉，更不要加杠桿，尤其是不能拿自己當下要用或者未來計劃使用的生活費去做投資。

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重要提示：文章僅代表作者個人觀點，不構成任何投資建議，投資有風險，入市需謹慎！

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