2022年7月15日，由金石財策主辦，ISOFP國際金融專業人士協會等單位大力支持的「2022四季財富論壇暨年中資本市場研判與投資策略」線上論壇圓滿落幕。本次論壇以“財富進化”為主題，邀請來自泰錸投資、拙一資本、星陀資本等資產管理機構的專業人士，從宏觀經濟與環境、投資策略與實踐、市場結構性機會和消費賽道展望等多個維度，合力呈現了年中時刻資本市場研判與投資策略。

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不確定性增強?量化投資的挑戰與機遇

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泰錸投資總經理、量化投資領域專家王文偉，介紹了量化投資的特點以及國內的發展現狀，并結合當前環境分析了量化投資的挑戰與機遇。

王文偉表示，量化投資的優勢在于大量應用人工智能、機器學習等最前沿技術，可處理海量信息，收益相對長期穩定且風險分散，可較好的控制回撤，具有紀律性、系統性、及時性和分散化的特點。

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近年來，量化行業迅速發展，整體量化投資管理規模一路上升。就私募類量化證券而言，無論是管理規模，還是百億私募量化管理人的比重，都有了很大程度的增加。

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受上海疫情沖擊、俄烏沖突發酵、美聯儲加息升溫等因素影響，3月份以來股市波動較大。由于量化指數增強策略在收益上由指數的漲跌和超額的收益兩部分構成，今年市場極端行情和市場情緒的低落對量化行業提出了挑戰，指數收益β端出現回撤，超額收益α端也有所受阻。

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在極端行情中量化投資雖遭遇挑戰，但和發達國家市場相比，仍有較好的α收益。發達國家市場更成熟，資金流動速度和交易頻率更高，α收益更低，持續周期更短；而國內市場雖然規模有所攀升，但α收益空間更大，有效周期更長，整體表現更強，國內量化規模還有很大的上升空間。

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資本市場震蕩?穩中求進的結構性機會

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拙一資產總經理、投資專家張淑敏，回顧了資本市場上半年走勢，從基本面、股市估值、市場情緒等視角，闡述了近期股市的反彈邏輯，同時，對下半年資本市場走勢做出展望，并給出資產配置建議。

張淑敏指出，全球通脹高企，美聯儲處于激進的加息周期當中，美國經濟衰退特征顯著。中國經濟宏觀基本面經濟預期轉好，過往力度較強的逆周期政策調節起到了很好的托底效果，隨著政策的落地和執行，企業盈利有望見底回升。

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本輪反彈呈現輪動特征，市場并未出現明顯的主線，仍可定義為大跌之后估值和情緒主導的超跌反彈。估值方面呈現底部特征，絕對價值和市值分位都處于歷史偏低位置；今年4月股市觸底后，股民悲觀情緒蔓延，隨后股民情緒強勢拉升；5月以來，換手率和融資余額均有明顯上行，但整體仍處于較低水平，未來一段時間仍將表現出超跌修復特征。

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任何一類投資方法都有失效期，資產配置中，要理解接受和運用價值多樣性，通過科學的組合去參與市場和分享收益。在投資配置實踐上，張淑敏特別講到了醫藥和專精特新賽道，醫藥投資可以分享中國醫藥行業成長收益，能夠適度改善波動；專精特新領域投資關注中國高質量發展的新興行業和成長型企業，利于獲得長期超額收益。

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全新發展時代?消費賽道的投資新趨勢

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星陀資本創始合伙人劉澤輝與金石財策首席投資官王墨石，就國內消費投資的現狀與難點、大環境變化下的消費新趨勢及消費賽道投資機會等進行了交流和探討。

劉澤輝介紹了宏觀環境變化下的消費行業投資機會。他指出，在“加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”的政策引領下，內循環不僅是商業結構重塑的關鍵點，也是企業轉型升級、彎道超車的新機遇，更是中國獨角獸崛起的“黃金契機”。

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國內多層次的社會結構為消費增長帶來多樣性機會。隨著中國經濟進入高質量發展階段，消費升級成為大勢所趨，原有的傳統單一消費模式已不再適應經濟發展的需求，需要進一步細分消費市場，建立起能夠滿足不同層次消費群體需求的、多層次消費市場。

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劉澤輝指出，當前消費新需求呈現“怕死”、“愛美”、“享受孤獨”這三大特征，分別對應的人群是新世代、精致媽媽、小鎮青年。消費新需求與新供給疊加，未來消費行業的投資方向可聚焦在顏值經濟、潮流文化、健康生活和新基礎設施這四大領域。

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王墨石對未來消費行業的長期趨勢表示樂觀。她指出，消費一直是厚雪坡長的賽道，長期來看，中國消費行業成長的路還很長，未來消費結構升級的空間也很大，從中短期來看，消費邊際復蘇、邊際改善的趨勢也比較明顯。

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首先，消費升級仍然是中國消費投資一個長久不變的主題，它代表了大家對于美好生活和品質生活的向往與追求。隨著未來中國經濟發展帶動居民收入的提高，大家一定會追求更好的生活、更好的消費。

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其次，近年來部分民族品牌、國貨品牌不斷崛起，從多年以前的家電、手機，到近幾年的運動服裝、化妝品、乘用車等，越來越多的中國品牌成為國內消費者的首選。這背后一方面是國貨的產品質量越來越好，另外一方面也得益于消費者的民族自信心不斷上升。

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再次，服務消費目前在中國老百姓的消費支出當中占比還相對偏低，這方面未來的成長空間巨大。因此，旅游、教育、醫療服務、醫美等服務消費行業也受到投資者的重點關注。

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面對波詭云譎的國際形勢，投資中要取得穩健結果，需要對大勢有清晰判斷，對投資策略有獨到見解。本次四季財富論壇內容充實，觀點鮮明，為觀眾呈現了資本市場的前沿觀點，得到觀眾的普遍認可。

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“四季財富論壇”是由金石財策推出的系列論壇，每次會邀請相關領域專家，聚焦到特定主題。本次論壇的關鍵詞是“財富進化”，“進化”是地球生命延續的核心，在這個大變遷時代，無論是投資，還是財富管理，同樣也需要不斷“進化”，來適應這個全新的時代。