全球經濟增長雖有反彈，但受疫情反復、能源價格高企、通脹壓力較大等多重因素影響，全球經濟復蘇仍面臨諸多不確定性。近期機構投資風格轉換，資本市場震蕩加劇，投資難度顯著提升。北交所正式開市后，多層次資本市場結構進一步完善。新時代背景下投資充滿挑戰的同時也將迎來新的機遇。

2021年11月，由金石財策主辦的“2021年末財富論道——資本市場機遇與投資選擇”系列分享活動在北京、深圳、杭州、重慶、濟南等多個城市成功舉辦。金石財策聯合創始人、CEO劉干霄先生，COO王墨石女士，知名醫藥行業投資人張勁先生等專家人士，以他們的專業視角，就當前宏觀經濟走勢、資本市場格局變遷、大類資產配置建議以及專精特新、醫藥等領域投資機會等話題展開分享與討論。

外部環境錯綜復雜，國內經濟增速有所放緩。劉干霄作為產業經濟學博士，對全球經濟發展趨勢和產業發展方向都有獨到見解，他以宏觀視角呈現全球主要經濟體GDP增速情況的同時，重點分析了中國經濟的發展動向以及未來政策引導支持的產業布局。

?

關于中國經濟現狀，劉干霄指出，疫情后中國經濟增長呈現前高后低的態勢。隨著疫苗的普及和國外各項經濟刺激政策的實施，2021年全球經濟增速明顯反彈，但新冠疫情并未得到完全控制，逆全球化思潮仍然存在，全球價值鏈深受挑戰。在全球供需變化和國內增長動能轉換的背景下，中國經濟三駕馬車投資、出口、消費均出現不同程度的回落，制造業采購經理人指數PMI連續2個月運行在50%以下，制造業增速放緩，企業投資增長乏力，經濟下行壓力有所加大。

?

當前中國經濟雖面臨內外需求不足、CPI和PPI剪刀差擴大、發達經濟體貨幣政策轉向等擔憂，但劉干霄對中國經濟發展前景依然充滿信心。他引用新華社撰文對國內消費、投資、出口的當前形勢作出總結，隨著消費升級和各項政策落地，消費增長仍具潛力；以新基建和高新制造業為拉動，投資后勁非常充足；未來半年重點外貿企業訂單穩定，出口具有充分韌性。

?

劉干霄還分析了宏觀目標和政策關注重點。2021年經濟經歷“過山車”式沖高降低后，正在向新均衡中樞回歸，政策也從疫情開始時的短期對沖邏輯轉向后疫情時期的長期發展邏輯，政策關注的重點逐漸轉向新發展格局和高質量發展。政策制定目標既要穩增長，又要調結構，還要控制新增債務，符合這些條件的領域主要集中在科技創新、補鏈強鏈和新基建領域。

?

劉干霄特別提到未來10年是屬于硬科技的時代，國產替代和專精特新將是大勢所趨。專精特新“小巨人”企業對科技創新、核心技術突破、產業升級和高質量發展起到重要作用，能夠加快解決“卡脖子”的突出問題，有利于提升我國產業鏈供應鏈的全球競爭力。政策對專精特新企業的扶持，不僅可以解決階段性產業結構問題，也可以推動經濟中長期發展。他強調，在“雙碳”目標下，新能源、高端制造、終端電氣化、5G通訊技術等方面將醞釀新一輪的產業機會和財富增長機會。

?

本次活動中，金石財策COO王墨石就當前資本市場表現和市場機遇表達了她的觀點。她指出，2021年A股市場整體波動加大，各種策略都遭到比較嚴重的回撤，行業輪動加劇，結構分化特征非常顯著。中小盤股明顯跑贏，新能源、上游資源板塊個股上漲貫穿全年。龍頭股、大盤股都在下跌，尤其以地產、金融為代表的行業都在衰退。她表示，疫情后經濟恢復不均衡導致國內不同類型行業企業呈現出行業分化和景氣分化是造成股市風格分化的重要因素。

?

王墨石說到，目前各行業水溫差異巨大，處在景氣度下行的行業主題基金日子并不好過，基金經理面臨巨大壓力，超半數的消費和科技行業主題基金發生了不同程度的風格漂移，投資結果的不確定性顯著增加。各行業分別處于牛熊循環周期的不同位置，使得基金持有人主動選擇行業配置的難度急劇加大，投資成敗很大程度上取決于運氣，此刻更需要請專業人士打理基金資產。FOF基金以管理人的專業性、投資的分散性和小波動為特征，能夠在長期投資實踐中獲得較穩定的收益，成為結構分化背景下的擇優選擇，它能夠幫助投資人擇時、擇行業進行投資，解決投資人建倉猶豫不決的難題。

?

在談到未來1-2季度資產配置邏輯時，王墨石表示，未來半年A股下行風險可控，仍將表現為震蕩的結構性行情。行業方面，如果原材料價格維持高位，相關企業毛利率繼續下降，行業投資機會更會聚焦在能夠提升附加值、順應產業升級趨勢的細分領域。如科技含量高技術門檻高的細分行業的隱形冠軍、符合專精特新標準的中小企業，未來有望出現價值重估；以新能源、軍工為代表的高景氣，估值尚未泡沫化的高端制造；以及經過前期估值的持續收縮，盈利增長穩健的消費板塊、醫藥板塊。

?

醫藥行業因兼具科技和消費屬性，在產業升級和擴大內需的趨勢下，未來有望成為發展最快的行業板塊之一。知名醫藥板塊投資人張勁認為，“賭”行業，“押”賽道賺取行業β的紅利期已經結束，需要真正有能力的管理人優選標的，賺取α的時代已到來。醫藥行業投資具有很強的專業性，特別能體現α收益特征，尤其是醫藥行業現已經進入創新周期，從重銷售、重仿制轉向重研發、重創新，未來圍繞“真創新”和“進口替代”的醫藥領域投資將大有作為。

?

中國經濟發展動能和發展模式正在經歷深刻變革，多層次資本市場建設進一步完善，資產配置邏輯需要全新升級。專業財富管理服務機構因具有強大的資源整合能力、投研分析能力和客戶服務能力，在客戶資產配置中的顧問價值更為顯現。

?

金石財策是一家以客戶需求為中心，以專家顧問為驅動，以專業化和個性化為特征的創新型財富管理服務機構。正式創立于2014年，以獨立客觀立場，尊重客戶“想要”和“需要”。現已完成美國金融科技上市公司PINTEC品鈦A輪、金融機構國投泰康信托B輪戰略融資，是ISOFP國際金融專業人士協會戰略合作單位，以及北京財富管理行業協會發起及理事單位。